近日，厦门大学经济学院金融系与王亚南经济研究院陈力助理教授，与湖南大学余得水助理教授和香港大学黄棣芳助理教授合作的关于股票收益率预测的论文“Stock return predictability and cyclical movements in valuation ratios”在金融学国际重要期刊Journal of Empirical Finance正式发表，于2023年6月第72卷刊出。
探究股票收益率的可预测性是金融研究领域的重要问题。基于Campbell和Shiller（1988）提出的模型，股利价格比的波动应来自未来股票收益率期望的变动或者股利增长的变动。即从理论上说，这些金融比率变量应能够预测未来股票收益率或者股利增长的变化。而在已有的研究文献中，我们并没有发现稳健一致的实证证据（尤其对于样本外预测）。为了进一步剖析实证研究中的问题，本文采取了一个非参数的分解方法，把这些金融比率分解为一个反映局部期望缓慢变化的成分，和一个体现短期偏离波动的成分。我们发现，短期波动成分对股票收益率有较好的预测作用，而缓慢变化的均值成分则缺乏预测能力。换句话说，该部分掩盖了金融比率变量对股票收益率和股利增长的可预测性，从而导致了文献中实证结果的差异。
陈力，Monash大学计量经济学博士，于2017年加盟厦门大学经济学科，现为经济学院金融系与王亚南经济研究院双聘助理教授。研究领域为时间序列分析和金融计量。迄今在Journal of Econometrics, Journal of Empirical Finance, Empirical Economics, Economics Letters, Economic Modelling等期刊上发表多篇论文，主持一项国家自然科学基金青年项目。
