近日，厦大经济学院金融系、王亚南经济研究院李东旭助理教授独立完成的论文“Horizontal mergers and heterogeneous firm investments: evidence from the United States”在公司金融学国际重要期刊Journal of Empirical Finance发表，于2024年1月正式线上刊出。
该篇论文发现，当行业中发生横向并购时，平均来看，同行业竞争企业会减少在固定资产、劳动力和研发方面的投资。然而该效应在同群企业中存在显著差异：落后的竞争对手会减少上述投资，而与合并企业势均力敌的竞争对手则会显著增加上述投资，行业中出于领先地位的竞争对手未显著调整投资策略。这些结果进一步支持了Aghion等(2005)有关竞争与创新之间“倒U型”关系的理论。此外，本文还发现融资约束和创新能力是驱动竞争对手异质性反应的两个重要因素。该研究揭示了横向并购将如何塑造一个产业的演进进程。
该研究对我国如何通过并购市场推进实体经济高质量发展具有重要启示。当前我国在推进央企重组、国企混合所有制改革的进程中，不仅应当考虑企业重组本身所涉及的同业竞争、市场垄断、以及协同效应等问题，还应当考虑重组可能产生的外溢效应，即同行业中的其它竞争企业将如何应对。横向并购可能会对该行业的发展模式产生深远影响。
作者简介：
李东旭，博士毕业于美国俄亥俄州立大学费雪商学院金融系，现任厦门大学经济学院金融系、厦门大学王亚南经济研究院金融学助理教授，主要研究方向为实证公司金融、企业并购与重组、中国式现代化资本市场。曾在《管理世界》《中国工业经济》《管理科学学报》、Journal of Corporate Finance、Journal of Empirical Finance等国内外重要期刊发表论文。国家自然科学基金青年基金项目主持人，并参与多项国家社科基金项目。中文核心期刊《中国经济问题》编委会成员，担任国际SSCI核心期刊 Emerging Markets Review副主编。教授的中英文课程有《投资经济学》《公司金融学》《企业并购重组》等。
