发表期刊：《经济研究》2021年第1期
发表时间：2021年4月8日
作者及单位：黄振（暨南大学经济学院金融系）、郭晔（通讯作者，厦门大学经济学院金融系/厦门大学王亚南经济研究院）
摘 要：央行担保品管理框架作为现代中央银行制度的重要组成部分,关系着合格担保品范围内的资产价格与相关企业融资成本。本文基于2013年央行担保品管理框架设立这一准自然实验,运用双重差分模型分析被纳入合格担保品范围债券的信用利差所受的影响。结果表明:第一,央行担保品管理框架会显著促进被纳入合格担保品范围债券信用利差的下降,起到降低企业融资成本的作用。第二,央行担保品管理框架对不同所有制企业债券的影响具有异质性,对民企债券信用利差的降低作用更大,其次是中央国有企业,最后是地方国有企业,原因在于央行对民营企业的增信作用较强。第三,当央行实施宽松的货币政策或当债券市场中合格担保品比例较高时,担保品管理框架对信用利差的作用效果会减弱。因此,为支持经济的重点领域与薄弱环节,央行可以将相关债券或信贷资产纳入合格担保品范围,引导其融资成本下降,缓解民营企业"融资难融资贵"。同时,应将货币政策与债券市场环境纳入考虑,让担保品管理框架更好地发挥作用。
关 键 词：央行担保品管理框架;债券;信用利差;融资成本;增信作用
基金资助：国家自然科学基金面上项目“宏观审慎背景下我国非常规货币政策的效应测度:基于预期管理与系统风险防范视角”（71871196）、国家自然科学基金重点项目“大数据环境下的经济政策评估和分析的计量理论与方法”（71631004）； 中央高校基本科研业务费专项资金（20720171002）的资助
