发表期刊：《中国工业经济》2022年第5期
发表时间：2022年6月20日
作者及单位：潘越（厦门大学经济学院）、刘承翊（厦门大学经济学院）、林淑萍（厦门大学经济学院）、张鹏东（中山大学现代会计与财务研究中心/管理学院）
摘要：不同类型的机构投资者在公司治理中的作用存在明显异质性，识别出积极的机构投资者对于改善上市公司治理、提升上市公司质量至关重要。本文结合风险资本持股上市公司的普遍现象，研究风险资本持股对缓解上市公司过度投资的作用。风险资本持股的上市公司预期有更好的治理表现，但这可能是风险资本参与公司治理的结果(治理效应),也可能是其筛选了治理表现较好的企业进行投资(筛选效应)。为此，本文选取IPO暂停事件作为实验场景：对于同时持股IPO企业和已上市公司的风险资本，当IPO企业的上市进程被暂停时，风险资本需要投入更多精力帮助其渡过难关，从而导致对已上市公司的注意力分散和监督缺位(分心)。研究发现，IPO暂停期间，“分心”风险资本持股的已上市公司表现出更严重的过度投资现象。对风险资本家的问卷调查，为这一“分心”解释提供了直接证据。本文还发现，IPO暂停期间“分心”风险资本扩大了募资规模，并增加对IPO企业子公司的投资；同时，其对上市公司的监督明显减少，表现为临时董事会的频次下降，风险资本家董事委托投票的概率提高。进一步研究发现，当风险资本的治理角色越重要、“分心”程度越高时，IPO暂停的影响越显著；而有效的替...更多
关键词：风险资本;过度投资;治理效应;IPO暂停;
