喻海燕、赵晨：“双支柱”调控框架下跨境资本流动宏观审慎政策工具的有效性及适用性

发表期刊：《国际金融研究》2022年第10期

发表时间：2022年10月12日

作者及单位：喻海燕¹、赵晨²（1.厦门大学经济学院金融系2.中国人民银行福州中心支行）

摘要：本文引入宏观审慎政策数量型工具和价格型工具，构建了开放经济条件下包含跨境资本流动的DSGE模型，从脉冲响应和福利损失两个方面探究“双支柱”调控框架下宏观审慎政策工具搭配的有效性及适用性。研究表明：第一，相比单独实施货币政策，我国实施“双支柱”调控框架下宏观审慎政策工具搭配能更有效地调控跨境资本流动，缓解外生冲击对国内经济金融的影响。第二，不同外生冲击下，数量型工具和价格型工具对跨境资本流动的调控效果存在显著差异。数量型工具适用于国内外利差大、外部冲击强度大的情形，而价格型工具适用于日常外部冲击较为温和的情形。第三，不同资本账户开放度下，“双支柱”调控框架下的调控效果均好于单独运用货币政策的调控效果，且政策工具适用情形不变。据此，本文认为，在高质量开放进程中，我国应坚持“双支柱”调控框架，推进数量型和价格型工具创新；加强外部资本流动监测与预警，及时识别外部冲击来源，根据不同冲击特点相机选择政策工具搭配。

关键词：跨境资本流动;宏观审慎政策工具;DSGE模型;