发表期刊：《系统工程理论与实践》2023年
发表时间：2023年10月10日
作者及单位：刘晓群、余柳春、陈海强（厦门大学王亚南经济研究院、厦门大学经济学院金融系）
摘要：资本市场开放可能因为境外投资者拥有信息分析优势以及更广泛的信息获取渠道加剧股价信息风险，然而也被广泛认为可以引进成熟投资者，改善流动性，降低投资者面临的信息风险。本文采用Yang等[1]提出的异常特质波动率(AIV)作为股价信息风险的综合测度，利用我国“沪港通”政策推出作为政策冲击，通过双重差分法探究资本市场对外开放对股价信息风险的影响。研究结果表明“沪港通”政策的实施整体降低了“沪港通”标的股票的信息风险，且在采用随机设计(RD)方法减少进入“沪港通”名单的内生性问题后依然稳健。机制检验表明，“沪港通”政策引入境外投资者，改进了市场流动性，带来了更多分析师覆盖，同时提高了企业信息披露质量，从信息利用和信息生成两个角度降低了股价信息风险。本文研究丰富了股价信息风险文献，在实践层面上亦为后续资本市场对外开放提供政策制定参考。
关键词：资本市场开放;信息风险;异常特质波动率;沪港通
