近日，厦门大学经济学院金融系与王亚南经济研究院姜富伟教授与湖南大学唐国豪，上海财经大学陈海玮，广东财经大学朱琳合作论文“投资者预期协同的资产定价研究——基于多特征机器学习视角”在《管理世界》2025年第12期正式刊出。
论文简介：
大数据时代下，随着人工智能技术的深度应用，投资者比以往更能有效关注资本市场的海量信息。投资者对多维信息的关注能否提升预期协同水平，这一问题对于深刻理解资本市场的预期形成具有重要意义。本文基于中国上市公司的多维度特征，引入机器学习框架，构造预期协同指标，探讨多特征学习下的投资者预期如何影响资产定价。实证结果表明，预期协同水平越低，股票未来收益越低，这说明提高投资者的预期协同水平有助于我国资本市场的稳定与可持续发展。本文进一步从卖空约束与有限套利两个角度，证明了错误定价是投资者预期协同与股票未来收益正相关关系的作用机制。此外，本文还发现会计信息质量与预期协同的定价效应显著负相关，而特征数量则对定价效应呈现先增强后减弱的非线性影响。本文针对不同交易风格的投资者进行了异质性分析，发现投资者对金融信号的偏好差异会导致预期协同的定价效应不同。最后，本文围绕我国的投资者信息学习、资本市场信息质量建设、人工智能技术应用与预期管理等多个方面提出了政策建议。
作者简介：
姜富伟，厦门大学经济学院金融系主任，经济学院与王亚南经济研究院教授、博导，国家级青年人才(教育部）、国家社科基金重大项目首席专家、中央统战部建言献策（财政经济组）专家、中国证监会中国资本市场学会理事、张培刚发展经济学青年学者奖、教育部高校科学研究优秀成果（人文社会科学）一等奖、ESI全球最高被引论文学者、RFS与JFE最高被引用论文学者、国家自科基金考核评价“特优”、厦门大学南强青年拔尖人才（A类）、邱华炳经济杰出青年学者、福建省和厦门市高层次人才（A类）、北京市海淀区政协委员。围绕数据和智能驱动的经济金融研究，在 Journal of Financial Economics、Review of Financial Studies、Management Science、Journal of Econometrics、Journal of Business & Economic Statistics、《经济研究》《管理世界》《金融研究》等发表论文80余篇，主编《金融与财务机器学习》、《基于大数据的金融政策沟通和预期管理研究》《人工智能金融学教程》等教材专著多本。多篇政策建议获党中央国务院领导或部委的采纳批示。担任多本SSCI、CSSCI学术期刊的主编以及多项国家级课题和人才计划评审。
