发表期刊：《中国管理科学》
发表时间：2021年9月23日网络首发
作者及单位：林娟（厦门大学经济学院/王亚南经济研究院）、吴春晓（厦门大学王亚南经济研究院）、张明（中国社会科学院金融研究所）
摘要：在人民币国际化进程中，人民币的汇率风险不断扩大。上海黄金作为重要的避险资产，在一般市场条件尤其是在极端市场条件下能否有效地规避人民币的汇率风险是一个值得探讨的问题。本文基于常量和时变Copula模型研究了“8.11”汇改以来上海黄金现货与7种主要人民币汇率之间的对冲和安全港效应。研究发现：（1）上海黄金现货能够稳定地对冲人民币兑欧元、澳元、新元和英镑的汇率风险以及人民币有效汇率风险。此外，当这些汇率出现大幅波动时，上海黄金能够稳定地发挥安全港作用。（2）针对人民币兑日元和美元的汇率风险，上海黄金的对冲和安全港功能具有明显的时变特征。（3）机制分析的实证结果显示，2019年4月前中美利差机制起主导作用，上海黄金无法对冲人民币兑美元的汇率风险；4月后投资避险机制起主导作用，上海黄金能够有效地对冲人民币兑美元的汇率风险。
关键词：上海黄金现货;人民币汇率;对冲和安全港;GAS时变copula模型;
