发表期刊：《金融研究》2025年第11期
发表时间：2025年11月10日
作者及单位：周颖刚、唐诚蔚、许杏柏*（厦门大学经济学院、厦门大学王亚南经济研究院）
摘要：本文基于我国2007—2022年基金持股数据，构建以股票为节点的基金共同持股网络，并运用空间自回归模型考察股票价格联动效应。结果显示，基金共同持股网络中股票存在显著的价格联动，该结论通过了一系列稳健性检验。进一步分析发现，资金流规模较大、信息共享程度较高的基金共同持股网络中，股票价格联动效应更为明显；此外，投资者情绪高涨时，基金共同持股网络对价格联动的影响也会增强。本文还借助空间自回归Tobit模型，对2015年股市大幅波动期间的股票日收益率进行截面回归，发现不仅未停牌股票在基金共同持股网络中呈现显著的价格联动，停牌股票也能通过该网络对未停牌股票价格产生影响。研究表明，基金共同持股网络不仅影响股票价格联动，还可能成为极端市场情况下风险传导的渠道之一。本文结论对理解基金共同持股与股价联动的关系、防范资本市场风险传导具有一定参考价值。
关键词：基金共同持股网络;股票价格联动;空间自回归模型;停牌
